再传增持消息 北汽、戴姆勒股权拉锯背后是何算盘？

　在戴姆勒将增持北京奔驰的消息传出后不久，北京汽车集团(下称北汽集团)欲增持戴姆勒的消息又接连而至。截至目前，两家企业均未对股权增持的消息作出官方回应，而双方“礼尚往来”的股权拉锯持续已久。

　　随着汽车行业外资持股比例的放宽，外资车企在华持股动向备受市场关注。有专家指出，北汽与戴姆勒之间的交叉持股关系较复杂，谈判很难一下子结束。但目前，两家企业身上的压力已经越来越大了。

　　交叉持股之争

　　2005年北京奔驰的成立，使北汽与戴姆勒正式“联姻”。天眼查App数据显示，北京奔驰是北京汽车股份有限公司(下称北汽股份)与戴姆勒股份公司、戴姆勒大中华区投资有限公司共同出资组建的合资企业，在股权结构上，北汽股份持股51%，戴姆勒持股49%。北汽集团是北汽股份的第一大股东，持股42.63%。

　　天眼查截图

　　2013年，北汽集团与戴姆勒签署了被称为“北戴合”项目的战略合作。同年，戴姆勒收购北汽股份9.55%的股份。双方此前约定，在戴姆勒持股北汽之后，北汽也将入股戴姆勒。

　　不过，直到2019年7月，北汽集团才官宣通过交易正式持有戴姆勒5%股份。

　　在互相拥有持股关系后，两家企业的增持动态也接连不断。2020年8月底，多家国内媒体报道称，据内部消息，戴姆勒准备重新启动与北汽关于增持北京奔驰股权的谈判，打算将股比从49%提升至65%。

　　9月9日，据每日汽车观察援引消息人士称，北汽计划通过收购二级市场股票的方式增持戴姆勒集团4.99%的股份，之后其总持股比例将达到9.99%。

　　值得注意的是，2018年2月，吉利汽车曾通过融资90亿美元收购了戴姆勒9.69%的股份，成为戴姆勒最大的单一股东。如若上述北汽的增持动作属实，9.99%的持股比例将超越吉利。

　　目前，两家企业均未对近日的消息作出官方回应。对此，中新经纬记者分别向戴姆勒大中华区及北汽方面发去采访函，截至发稿未获回复。

　　利润“奶牛”北京奔驰

　　不少分析认为，两家企业的股权拉锯背后，合资车企北京奔驰的利润吸引力不容忽视。

　　多年来，北京奔驰一直在北汽股份的营收中占据大头。梳理历年财报得知，2017年、2018年、2019年，北京奔驰占北汽股份整体营收比例分别为87.0%、89.1%、88.8%。

　　这一比例今年还在攀升。据北京汽车发布的2020半年报，北汽股份今年上半年实现收入778.54亿元人民币，同比下滑11.6%。其中，北京奔驰的相关收入达到了749.2亿元，占整体收入的96.2%。

　　公开资料显示，北京奔驰自2006年起生产和销售梅赛德斯-奔驰乘用车，包括梅赛德斯-奔驰长轴距E级轿车、长轴距与标准轴距C级轿车、长轴距A级轿车、长轴距GLC SUV、GLA SUV、GLB SUV、EQC纯电动SUV等多款车型。

　　对戴姆勒来说，中国市场也是全球销量的有力支撑。据戴姆勒公布的数据，今年第二季度共销售整车54万辆，较去年同期下降34%，营收302亿欧元，同比下滑29%，净亏损19.06亿欧元。基于二季度亏损扩大化的现状，戴姆勒不得不向内采取开源节流的方法来增加现金流储备。

　　在中国市场的销量上，梅赛德斯-奔驰在第二季度实现了21.6%的同比增长。今年上半年，梅赛德斯-奔驰共向中国客户交付34.6万辆品牌新车，基本恢复至上一年同期水平。

　　资料图 中新经纬 摄

　　汽车行业分析师张翔向中新经纬客户端指出，在当下的环境，北京奔驰的高营收对两家车企来说都有很大的吸引力。“中国的豪车市场利润比国际市场高得多，近年也一直呈现出很好的发展势头，戴姆勒自然想增持北京奔驰的股份，来获得更大的利润分成。”

　　相继承压，谁先破局？

　　张翔提到，两家企业的股权之争离不开外资股比放宽的大背景。此前，在中外合资车企中，中国的股权比例不能低于50%。2018年，随着汽车行业外资持股比例的放宽，也给了外资车企提高自身股比的机会。

　　中国汽车流通协会进口汽车委员会主任王存向中新经纬客户端表示，外资股比放宽政策下，合资车企难免会提前开始布局股比分配。“中资占多少？外资占多少？这肯定是双方要去博弈的一个过程，是一个很大的战略性决策。”

　　2018年12月，彭博社就曾报道称戴姆勒为扩大在华营收，欲在北京奔驰增持股比至65%，当时北汽与戴姆勒表示：“我们对目前的合作关系表示满意，请理解我们无法对猜测性信息进行评论。”

　　细数德系三强里，比起戴姆勒，宝马、大众在华合资企业的股比增持事宜都已见成效。

　　宝马为首家尝到红利的车企。2018年10月，华晨汽车宣布拟在2022年前向宝马集团出售华晨宝马25%的股权至75%，成为放宽股比限制首例。彼时业内认为此举将引起更多外资车企的跟进。

　　2020年5月29日，大众汽车集团投资10欧亿元，获得江淮汽车集团50%股权，同时，增持江淮大众合资公司的股权至75%，获得公司管理权。

　　在外资股比放宽初期，财通证券曾指出，对于少部分强势的豪华品牌合资企业，外方品牌力强，技术水平高，在合资关系中占据主导地位。伴随放宽股比，豪华品牌或将谋求控股地位，对中方收益造成影响。

　　王存表示，外资股比的分配情况也取决于中国企业的实力和外资的强势程度。以宝马、大众拿到75%的股比情况来看，业内普遍认为华晨、江淮会相对弱势些。“75%应该是目前为止我们看到的最大的外资持股比例，也是地方政府、企业等之间的一个权衡结果。而在北京奔驰的拉锯战中，两家的实力要比较均衡，戴姆勒若实现65%持股比，也应该算是一个比较高的结果。”

　　目前来看，戴姆勒和北汽的拉锯战还在继续。

　　北汽方面也同样承担着来自竞争品牌的压力。自收购戴姆勒9.69%股份后，吉利一直为戴姆勒的单一最大股东。多项公开信息表明，吉利汽车与戴姆勒的在华合作仍在持续推进。

　　2019年3月，吉利和戴姆勒确认组建合资公司，计划通过合资在中国制造下一代智能电动汽车，来推动戴姆勒小型车品牌Smart的转型。今年7月27日，吉利和戴姆勒合资的智马达汽车有限公司(Smart)正式成立，注册资本为54亿元，双方各出资27亿元，各持股50%。

　　彼时在收购戴姆勒5%的股份后，北汽集团前党委书记、董事长徐和谊曾表示：“北汽集团与戴姆勒秉承互信、互惠原则，已有十余年的合作历史，业绩卓著。通过对戴姆勒投资加深双方合作伙伴关系，也一直是北汽集团的意愿。”

　　今年北汽集团已正式“换帅”。7月31日，北汽集团宣布徐和谊的接班人为北京金隅集团(股份)公司原党委书记、董事长姜德义。如何处理与戴姆勒之间的股权关系也将考验这位新任接班人的智慧。

　　此外，随着中国汽车市场红利日渐凸显，外资持股比例放宽后，中国车企应如何守好擂台？王存表示：“对中国的车企而言，传统汽车的内燃机方面能力有限。但在未来，我们在新能源汽车技术、智能网联应用方面能把握一定的机会。企业需做好相应的产品研发投入，从而打造自己的核心竞争力。”(